Le Royaume-Uni accélère les règles de cryptographie : la FCA ouvre une consultation sur un nouveau régime

Le Royaume-Uni a franchi une étape très concrète vers un marché de la cryptographie « adulte » : la Financial Conduct Authority (FCA) a lancé une vaste consultation publique sur la manière dont devraient fonctionner dans la pratique les règles qui amèneront de nombreuses activités de cryptographie dans le périmètre réglementaire britannique. La consultation se rapproche de l'annonce par le gouvernement d'un cadre réglementaire qui vise à rendre les nouvelles règles opérationnelles à partir de 2027.

Le message, entre les lignes, est simple : la phase du « presque Far West » touche à sa fin. Jusqu’à présent, la surveillance au Royaume-Uni s’est concentrée principalement sur les promotions financières et la lutte contre le blanchiment d’argent ; avec la nouvelle voie, cependant, l'objectif est beaucoup plus ambitieux : rapprocher l'industrie de la cryptographie de normes similaires à celles des marchés financiers traditionnels, sans éteindre l'innovation.

Mais qu’apporte réellement la FCA ? Le cœur de la proposition s’articule autour de trois piliers qui, pour ceux qui investissent ou utilisent des échanges et des services cryptographiques, font la différence au quotidien : (1) ce qui peut être coté et avec quelles informations, (2) comment les délits d’initiés et les manipulations sont combattus, (3) quelles exigences les plateformes et les intermédiaires doivent respecter. La FCA parle de règles d'admission et de divulgation, d'un véritable système contre les abus de marché, de normes pour les plateformes de négociation (bourses) et les intermédiaires (courtiers et "intermédiaires").

Ensuite, il y a un chapitre qui est devenu impossible à ignorer en 2025 : le jalonnement, les prêts et les emprunts. La consultation comprend des propositions visant à clarifier les risques lorsqu'une entreprise propose du staking (vous verrouillez des jetons et recevez des récompenses) et à introduire des protections spécifiques pour ceux qui prêtent ou empruntent des actifs numériques. Parallèlement, les exigences prudentielles sont également abordées : essentiellement, des « tampons » et des garanties financières pour réduire le risque qu'un opérateur fragile entraîne les utilisateurs et le marché derrière lui.

L'ouverture sur le sujet DeFi est également intéressante : la FCA demande des commentaires sur la mesure (et comment) il est logique d'appliquer la logique réglementaire "traditionnelle" également aux services décentralisés où, en théorie, il n'y a pas d'intermédiaire classique. Il s'agit d'une étape clé car c'est précisément ici que se jouera, dans les années à venir, une partie de l'équilibre entre liberté technologique et responsabilité envers le public.

Sur le plan politico-industriel, le gouvernement britannique présente l'opération comme un moyen d'attirer les investissements, de donner de la clarté juridique aux entreprises sérieuses et de « couper » les opérateurs opaques, avec l'ambition affichée de faire du Royaume-Uni une destination mondiale pour les actifs numériques. Et la FCA, de son côté, insiste sur un point qui vaut son pesant d'or pour ceux qui lisent l'actualité uniquement dans une perspective « haussière » : réguler ne signifie pas éliminer le risque, cela signifie garantir que ceux qui entrent sur le marché le font en sachant ce qu'ils achètent et quelles sont les règles du jeu.

Quant au calendrier, la consultation est ouverte jusqu'à la mi-février 2026 et l'autorité vise à publier les règles définitives courant 2026, parallèlement au parcours législatif qui devrait conduire à l'entrée en vigueur du nouveau régime en 2027. En attendant, l'objectif reste clair : restaurer la confiance, améliorer la qualité du marché et réduire la distance entre la finance traditionnelle et les actifs numériques.